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疫情冲击稳增长力度加大,宏观杠杆率攀升加快—2020年一季度宏观债务风险监测

发布:企业信用评级—中诚融信国际信用评估有限公司 时间:2020/5/8 18:44:47

 疫情冲击经济下行,政策稳增长加大力度。非金融部门与金融部门杠杆率均快速攀升。

非金融部门总债务增速季末迅速上扬,杠杆率大幅攀升。截至一季度末,全国非金融部门总债务为280.8亿元,同比增长11.06%,增较上年底加快0.83个百分点。从务结构来看,企业部门债务占比进一步提高,居民部门和政府部门务占比有所下降。务增长加快叠加经济下行,非金融部门杠杆率大幅攀升,截至3月底非金融部门总杠杄率为279.%,较上年底攀升7.5个百分点。

疫情冲击下货币政策边际宽松,金融部门杠杆率再度攀升。一季度末,金融部门务达到34.0万亿元,同比増长11.91%,增增较上年底加快0.16个百分点。金融部门杠杆率为33.86%,较去年底回升0.14个百分点。
 
非金融各部门债务风险解析:三大部门债务均有上升,非金融企业部门偾务风险尤为突出。
非金融企业部门债务是推动非金融部门总杠杆率上升的主要因素,后续仍有进一步攀升压力,关注民企资产负债率的快速攀升。
 
政策加大支持力度叠加经济增长放缓,非金融企业部门杠杆率显著上升,截至一季度末为175.9%,较2019年底大幅上升6个百分点。后续政策仍将加大对企业融资的支持力度,金融部门杠杆率仍有攀升压力,尤其需要关注私营企业资产负率快速攀升。
 
疫情冲击居民部门务增长有所放缓,“房住不炒”基调下居民部门杠杆率将稳中有升。
 
疫情冲击下居民部门债务增长放缓,截至2020年3月底,居民总务为61.5万亿元,同比增 为12.5%,较上年底明显回落,但由于经济增速放緩,居民部门杠杄率创新高,达到61.32。
 
疲情冲击下居民消费心理和消费行为更趋于保守短期贷款需求回落,同时居民杠杆率高企、“房住不炒”基调下中长期贷款增速将有所放缓,后续居民部门杠杆率或稳中有升。
 
专项债发行前置推高政府部门显性债务,隐性债务风险不减。在地方政府债发行提前的影响下,一季度政府部门债务显著上升,截至2020年3月底政府部门显性货务为42.9万亿元,同比増长15.2%,杠杆率继续上扬,达到42.75%值得一提的是,孝虑隐性债务的政府部门杠杆率远高于仅考虑显性债务的水平。后续来看,在考虑提高财政赤字率、增发特别国债以及提高地方政府专项限额的背景下,2020年政府部门杠杆率或将超过45%。
 
政策稳增长有其必要性,仍需警惕稳增长力度过大导致务风险加剧。
 
稳増长政策力度加大,宏观杠杄率继续攀升或将加剧债务风险:杠杆率的持续上升或稀释过去两年去杠杆努力;针对非金融企业部门的支持政策,或将导致企业在未来面临货务集中释放的压力;此外由于政策对不同行业的支持力度不同,部分受疫情影响较大的企业违约风险或逐步暴露,后续稳增长政策仍需把控好力度。
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