受寒流、节假日影响,鲜菜等食品类价格上涨是CPI上行的主要力量。鲜菜、猪肉、水产品价格上涨对CPI上行共贡献近七成的作用。鲜菜价格同比上涨30.6%,涨幅为2008年3月的最高点,近鲜菜价格上涨对CPI上行贡献近40%左右的贡献。非食品类价格表现平稳,房屋租赁类、教育、文化等价格上涨幅度较大。

随着近期铁矿石、原油等大宗商品价格短期反弹,原材料类等价格大幅回升,PPI、PPIRM降幅收窄。原材料类价格带动生产资料价格降幅收窄是PPI降幅改善的主要原因,而燃料、动力类等价格指数几乎全面改善带动PPIRM降幅收窄。

近期PMI等先行指标数据依然低迷,经济下行压力依然较大;考虑到大宗商品价格仍然处于低位徘徊,实体经济通缩局面短期难以改善;但金融危机时期的“四万亿”刺激、加上2014-2015降息通道中的宽货币,或因为传导机制的问题,或因为结构性原因,并没有改善实体经济通缩,反而在股债、房地产等资产价格领域均有反应,尤其是最近在去库存背景下一、二线城市房地产价格的飙升,推升着房市资产价格的泡沫。我们认为必须密切关注房地产价格分化走势加剧。

3月10日,统计局公布数据显示,2016年2月份全国消费者价格总水平同比上涨2.3%,环比上涨1.6%;工业生产者出厂价格同比下降4.9%,环比下降0.3%。价格数据基本符合我们预期。随着天气转暖、房地产去库存等发挥作用,消费者价格指数有望延续2%以上,但环比降略有下降;而受大宗商品价格指数企稳反弹等影响,生产者价格指数降幅收窄,但未来大宗商品价格仍在低位徘徊,生产价格指数降幅收窄有限。我们认为当前经济下行压力依然较大,宏观经济持续筑底中,近期需密切关注房地产价格泡沫风险。